Частные инвестиции на финансовых рынках

частные инвестиции

Риски инвесторов и их источники

Для достижения целей инвестирования и получения дохода от инвестиций необходимо рационально подходить к выбору финансового инструмента, понимать его суть, уметь оценивать доходность и осознавать возможные риски. Поэтому установками для инвестора должны стать:

  •  открытие безотзывного аккредитива для расчетов с продавцом или аренда сейфовой ячейки;
  •  инвестируй только в то, что понятно;
  •  выбирай – инвестировать или сберегать;
  •  не клади все яйца в одну корзину;
  •  деньги не должны спать под матрасом, а должны работать.

Базовые понятия

Ценные бумаги, портфель ценных бумаг, диверсификация, фондовая биржа, брокер, депозитарий, регистратор, доверительный управляющий, инвестиционный консультант, иностранная валюта, драгоценные металлы, обезличенный металлический счет, инвестиционные и памятные монеты, мерные слитки.

Для осуществления инвестиций на финансовых рынках каждый частный инвестор должен осознавать возможные риски и уметь определять качественные характеристики выбранных финансовых инструментов.

Так, например, качество ценной бумаги – это мера реализации тех прав, которыми она наделена. В таблице 19 указано в каких свойствах находят отражение различные качественные характеристики ценных бумаг.

Высокая обращаемость означает, что инвестор без ограничений может заключать различные разрешенные законодательно сделки с ценной бумагой.

Показателями высокой ликвидности ценной бумаги являются незначительная разница между котировками ее покупки и продажи, устойчивость этих котировок, допуск ценной бумаги к торгам на фондовых биржах, регулярность проведения сделок с ценной бумагой, большие объемы торговли на бирже.

свойства

Доходность ценной бумаги определяется не только тем размером дохода, который выплачивает по ней эмитент. При расчете доходности инвестор должен учитывать темпы инфляции и налоговые выплаты, которые удерживаются с полученного по ценной бумаге дохода. Поэтому реальная доходность вложений в ценные бумаги может оказаться ниже той, которая заявлена эмитентом.

Волатильность котировок ценной бумаги возникает в связи с неравномерным спросом на нее и предложением, что приводит к резкому колебанию котировок. Риском для инвестора является то, что эти колебания непредсказуемы и могут прерваться в любой момент, оставив котировки ценной бумаги на верхнем или нижнем уровне.

Риск по ценной бумаге может возникать в связи с:

  •  невыплатой дохода эмитентом;
  •  потерей ценной бумагой ликвидности;
  •  объявлением эмитентом дефолта, т. е. отказа от выполнения своих обязательств по ценной бумаге.

При этом инвестор должен иметь в виду, что предсказать вероятность наступления указанного события и уровень риска очень сложно, поэтому нужно от него защищаться.

Риск сложно оценить, т. к. он может проявляться по отношению:

  •  к совокупности ценных бумаг, приобретенных инвестором, т. е. к его портфелю;
  •  по отношению ко всем обращающимся ценным бумагам, т. е. к рынку в целом.

Например, увеличение дохода по одной ценной бумаге может сопровождаться снижением доходности по другой, а рост покупок на рынке одной ценной бумаги может привести к их снижению по другой ценной бумаге.

Поэтому при приобретении ценных бумаг и формировании инвестиционного портфеля инвестор должен понимать, что уровень риска по его портфелю не является простой суммой рисков и его нельзя рассчитать, как арифметическую сумму рисков входящих в него ценных бумаг.

Также инвестору необходимо учитывать, что риск по ценной бумаге зависит не только от состояния ее эмитента, но и от ряда внешних факторов, не зависящих от ее эмитента, в результате которых возникает рыночный риск.

Рыночными рисками инвестор управлять не может, т.к. их причинами являются события, которые способны изменить общую ситуацию на рынке (см. табл. 20).

виды

На практике каждый конкретный инвестор не может снизить рыночные риски, но может минимизировать их последствия, например, за счет:

  •  выбора момента выхода на рынок (когда такие риски минимальны);
  • хеджирования части рисков через производные финансовые инструменты, т.е. страхования рисков неблагоприятного изменения котировок ценных бумаг путем встречных покупок или продаж фьючерсных контрактов на выбранные ценные бумаги.

В свою очередь инвестор может управлять теми рисками, которые присущи конкретным ценным бумагам и являются несистематическими, т.к. возникают под воздействием уникальных для каждой компании или отрасли факторов и влияют на доходность отдельных ценных бумаг (см. табл. 21).

управление

Как было отмечено выше, несистематическими рисками можно управлять. Инвестор может использовать следующие способы снижения специфических рисков:

  • применение правил доминирования – отдавать предпочтение наименее рискованным ценным бумагам, а при выборе ценных бумаг с одинаковой степенью риска – ценным бумагам с наивысшим доходом;
  • диверсификация инвестиционного портфеля – распределение инвестиций между ценными бумагами различных компании или отраслей, по разному реагирующим на экономические события, т.е. использование известного принципа «не класть все яйца в одну корзину».  

При проведении диверсификации инвестору необходимо учитывать следующие исходные параметры ценных бумаг:

  •  срок до погашения;
  •  географическое (территориальное) распределение;
  •  тип обязательств (долговые или долевые ценные бумаги);
  •  тип эмитента (государство, корпорация, банк и т. п.);
  •  качественные характеристики ценных бумаг эмитента (см. табл. 19).

С практической точки зрения для инвестора наиболее важными являются параметры качества и сроков до погашения ценных бумаг.

Например, диверсификация для обеспечения высокого качества акций требует предварительного изучения ряда факторов, относящихся к их эмитенту:

  •  чем занимается компания–эмитент;
  •  какой дивидендный доход на акции выплачивает компания;
  •  каковы текущие котировки акций компании и как они выглядят в сравнении с максимальными верхними и нижними уровнями цен за прошлые периоды;
  •  кто управляет компанией, насколько велико доверие к ее руководству;
  •  каковы планы развития и расширения компании–эмитента ценных бумаг.

Цель диверсификации в отношении географического распределения ценных бумаг – обезопасить инвестора на случай экономических затруднений в деятельности тех региональных компаний и органов государственной власти, в ценные бумаги которых инвестированы его ресурсы.

Целью диверсификации по срокам погашения ценных бумаг является поддержание ликвидности инвестиционного портфеля. В этом случае в портфель инвесторы должны включать ценные бумаги с разными сроками до их погашения, по мере истечения которых денежные средства либо высвобождаются, либо могут быть реинвестированы в новые ценные бумаги, лучшие по своим качествам и отвечающие целям инвестора.

Полезность диверсификации портфеля ценных бумаг доказывает классический пример работы двух компаний, одна из которых производит солнцезащитные очки, а вторая – зонты. Допустим, что инвестор вкладывает половину денежных средств в акции компании «Очки», а другую половину – в акции компании «Зонты» (см. табл. 22).

В таблице Е – это доходность акции, а совокупная доходность всего портфеля Еп – рассчитывается как сумма доходностей от акций компании «Очки» и «Зонты», взвешенных по их долям в портфеле инвестора, которые в обоих случаях равны 0,5 от общего размера стоимости портфеля.

принципы

Как видно из таблицы, правильная диверсификация портфеля усредняет различия в доходности ценных бумаг отдельных компаний и позволяет иметь стабильный доход независимо от изменения ситуации на рынке.

Таким образом, классические способы диверсификации зависят от наличия и доступности для данного инвестора финансовых инструментов и основаны на покупке:

– разных видов ценных бумаг;

– ценных бумаг компаний, относящихся к разным отраслям и сферам экономики;

– ценных бумаг компаний, располагающихся в разных регионах страны;

– однотипных ценных бумаг, но эмитируемых разными компаниями;

– ценных бумаг компаний с высокой степенью диверсификации их хозяйственной деятельности и т.д.

подходы

Наиболее продвинутые квалифицированные инвесторы могут использовать другой подход к диверсификации своего портфеля ценных бумаг, который предложил американский экономист Г. Марковиц в начале 1950–х гг., разработав новую научную модель формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг (см. табл. 23).

Таким образом, инвестор может избежать рисков путем грамотного подхода к формированию и управлению портфелем ценных бумаг путем его диверсификации.

Инструменты инвестирования и способы управления ими

Финансовые инструменты позволяют не только сберегать и накапливать, но и получать дополнительный доход. К инвестиционным инструментам относят финансовые активы, стоимость которых способна расти. Приобретая такие активы, инвесторы получают доход не только от разницы котировок их покупки и продажи, но и в других формах – в виде процентов или дивидендов, выплачиваемых эмитентом, а также от реинвестирования полученного дохода, от перепродажи инструментов на различных торговых площадках (см. табл. 24).

инвестиции

Наиболее широкое распространение среди инвесторов получили ценные бумаги. Ценная бумага – это документ, имеющий юридическую силу и дающий его владельцу право проводить с ним любые не запрещенные законодательством операции.

В первой части Гражданского кодекса Российской Федерации дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Как и любой другой товар, ценные бумаги имеют свою стоимость, которая отражает ее экономическое содержание. Однако инвестор должен понимать, что в отличие от простого товара, имеющего только одну стоимость – самого товара, ценная бумага обладает следующими стоимостями:

  • нарицательной (номинал);
  • рыночной (рыночная котировка).

Нарицательная стоимость ценной бумаги находит свое выражение в той сумме денежных средств, на которую ценная бумага обменивается на стадии ее выпуска или погашения. Эта стоимость называется номиналом ценной бумаги, который используется эмитентом для расчета выплачиваемого держателю ценной бумаги дохода в виде дивидендов или процентов.

В свою очередь рыночная стоимость ценной бумаги возникает в результате изменения ее котировок на рынке, поэтому может быть, как источником дополнительного дохода при росте котировок, так и убытка в результате их снижения.

Кроме того, как и любой товар, ценная бумага имеет потребительную стоимость для своего владельца, выражающуюся в совокупности имущественных и неимущественных прав, которыми она наделена по закону и по решению эмитента. Например, такими правами могут быть:

  •  право на возврат номинала;
  •  право на получение дохода;
  •  право на обращение, т.е. возможность передачи ценной бумаги другому владельцу;
  •  право на участие в управлении компанией и другие.

Благодаря праву на обращение инвестор может осуществлять различные операции и сделки с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынке.

На фондовом рынке инвестор может приобретать различные виды ценных бумаг, поэтому какие из них таковыми считаются. В Гражданском кодексе Российской Федерации42 указаны виды документов, которые относятся к ценным бумагам, среди которых и те, которые могут приобретать частные инвесторы:

  •  государственная облигация;
  •  облигация;
  •  вексель;
  •  сберегательный сертификат;
  •  акция;
  •  инвестиционный пай;
  •  депозитарная расписка.

Наибольшее распространение на рынке получили акции и облигации, т. к. эти ценные бумаги могут быть допущены к обращению на бирже. Инвестору необходимо определить цель, с которой он покупает ценную бумагу и разобраться с тем, какие права он получит в результате ее приобретения. Поэтому далее рассмотрим особенности ценных бумаг для частных инвесторов:

1. Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. С экономической точки зрения акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами для ее владельца. Из суммы номиналов акций складывается уставный капитал коммерческой организации, называемой акционерным обществом. В Российской Федерации акция относится к

группе эмиссионных ценных бумаг43, т. е. серийно выпускаемых и ничем не отличающихся в одной серии. При этом каждый новый выпуск акций должен быть зарегистрирован по установленным Банком России правилам.

Акция может выпускаться только в бездокументарной и именной формах. Владелец акции становится акционером, т. е. частным собственником. Все риски инвестирования в акции ложатся на самого акционера. Акции обладают следующими свойствами:

– негасимость – не имеют конечного срока обращения;

– ограниченная ответственность – акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества в целом, поэтому не может потерять больше средств, чем он вложил в акцию;

– неделимость – права, которые удостоверяются акцией, не подлежат делению, даже если одной акцией совместно владеет несколько лиц;

– возможность дробления и консолидации акций – эти процедуры не изменяют размер уставного капитала акционерного общества, но изменяют номинал и общее количество акций в обращении.

Владелец акции получает две группы прав:

– по отношению к акционерному обществу, в уставном капитале которого содержится его акция, или права акционера;

– в отношении самой акции как формы существования ценной бумаги, или права собственника акции как имущества.

Право владельца акции на участие в управлении называют правом голоса, а саму акцию, которая предоставляет это право – простой (обыкновенной). Основным содержанием права на участие в управлении акционерным обществом является наличие у владельца акции права голоса при решении вопросов на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции не дают их владельцу права голоса при решении всех вопросов на общем собрании акционеров. Однако взамен на это их владельцы имеют гарантированное право на получение дивидендов.

В целом владелец акции (акционер) обладает правами на:

– получение части прибыли от деятельности акционерного общества, которая называется дивидендом;

– управление акционерным обществом путем участия в работе общего собрания акционеров;

– долю имущества, остающегося в результате прекращения деятельности акционерного общества по каким–либо причинам, пропорционально имеющемуся у акционера числу акций;

– свободное распоряжение акцией, т.е. правом купли–продажи, дарения, завещания, передачи в залог, обмена;

– преимущественное приобретение акций новых эмиссий данного акционерного общества пропорционально имеющемуся у него числу акций;

– другие права согласно уставу акционерного общества.

В соответствии с перечисленными правами акцию принято называть долевой ценной бумагой, т.к. она представляет собой долю в уставном капитале акционерного общества. На самом деле акционер имеет собственность лишь на принадлежащие ему акции, а собственником всего имущества и всех имущественных прав является само акционерное общество.

Тот факт, что собственность на акции отделена от собственности на имущество акционерного общества, проявляется в следующем:

– акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества (и наоборот);

– акционер не вправе требовать выкупа акционерным обществом имеющихся у него акций;

– выплата дивидендов на акцию гарантируется только по привилегированным акциям, а по простым – размер дивидендов устанавливается общим собранием акционеров.

2. Облигация – представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента.

Экономическое определение облигации говорит о том, что это ценная бумага, удостоверяющая долговое обязательство эмитента (государства или юридического лица) на возврат его номинальной стоимости в установленный срок в будущем.

Облигации удостоверяют отношения займа между эмитентом–заемщиком и владельцем ценной бумаги–кредитором. Облигации размещаются среди физических и юридических лиц на биржевом и внебиржевом рынках и позволяют их эмитентам привлекать необходимые долгосрочные ресурсы. Владельцы облигаций кредитуют эмитента, но не получают прав долевого участия и не участвуют в управлении компанией–эмитентом.

Общий доход по облигациям складывается из следующих составляющих:

– периодических выплат дохода – по купонной ставке (процентный доход), а также в виде дисконта или выигрыша;

– изменения рыночной стоимости облигаций.

Виды облигаций выделяют с учетом ряда классификационных признаков (см. табл. 25).

виды

Инвестору важно знать, что долговые ценные бумаги, включая государственные облигации и облигации компаний с государственным участием в силу их надежности могут выступать альтернативой банковским вкладам, но с более высокой доходностью.

Например, с 2017 г. Министерство финансов Российской Федерации осуществляет эмиссию облигаций федерального займа (ОФЗ) номиналом 1 тыс. руб., предназначенных для физических лиц, которые получили название – ОФЗ–н. Условия их выпуска оформляются глобальным сертификатом и публикуются на официальном сайте Министерства финансов Российской Федерации.

ОФЗ–н являются именными, купонными и среднесрочными облигациями, т. к. срок их обращения составляет от 1 года до 5 лет.

Условиями выпуска и обращения указанных государственных облигаций для их владельцев предусмотрены права на:

– получение номинальной стоимости облигации при ее погашении;

– получение купонного дохода в виде процента от номинальной стоимости облигации;

– предъявление облигации к выкупу эмитентом до наступления срока погашения.

Возможные виды дохода по различным ценным бумагам и способы их получения представлены в таблице 26.

виды

На рынке частные инвесторы могут также приобрести ценные бумаги, которые не обращаются на биржевом рынке. Среди них такие ценные бумаги как:

1. Вексель, представляющий собой долговую ценную бумагу, удостоверяющую письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством в виде вексельного права.

Вексель определяется как ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) или иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлению предусмотренного векселем срока полученной взаймы денежной суммы и установленного дохода в виде процентов или дисконта.

Для частного инвестора могут представлять интерес векселя, эмитентами которых выступают коммерческие банки. Их можно приобрести и предъявить к оплате непосредственно в офисе банка.

Вексель составляется в строго установленной законом форме и должен содержать все обязательные реквизиты, при этом отсутствие одного из них лишает документ вексельной силы.

Существует два вида векселей:

а. простой вексель (соло), удостоверяющий безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить указанную в нем сумму векселедержателю через определенный срок в установленном месте;

б. переводной вексель (тратта), удостоверяющий приказ векселедателя плательщику (должнику) уплатить указанную в нем сумму векселедержателю через определенный срок в установленном месте.

2. Сберегательный сертификат – ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся именное свидетельство о денежном вкладе физического лица в коммерческом банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и выплаты процентов по нему через установленный срок в будущем.

3. Инвестиционный пай – именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Приобрести такую ценную бумагу можно непосредственно в паевом инвестиционном фонде. Инвестору важно знать, что доход по такой ценной бумаге

можно получить только в результате ее обратной продажи по цене выше, чем цена приобретения.

4. Депозитарная расписка – форма непрямого владения ценными бумагами иностранного эмитента, выписанная российским депозитарием, где депонированы такого рода ценные бумаги.

В условиях инфляции и снижения покупательной способности национальной валюты многие граждане предпочитают хранить свои сбережения в иностранной валюте. При ослаблении курса российского рубля по отношению к иностранным валютам инвесторы получают доход в виде курсовой разницы.

В случае размещения своих сбережений в валютные вклады или ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, можно получить дополнительный доход, который выплачивается коммерческим банком или эмитентом ценных бумаг (см. табл. 27).

Еще одним инструментом для инвестиций являются драгоценные металлы, которые всегда ценили за их редкость, красоту, уникальные физические и химические свойства. На протяжении длительного исторического периода человечество использовало их в качестве денег. По мере перехода к денежным системам эмиссионного типа роль монетарных функций драгоценных металлов стала постепенно снижаться, а окончательный отказ от их использования в качестве денег привел к переходу драгоценных металлов в статус инструментов для инвестирования и промышленного использования.

валюта

Широкое использование драгоценных металлов привело к формированию нового сегмента финансового рынка – рынка драгоценных металлов, отличающегося от других спецификой обращающихся на нем инструментов, одновременно выполняющих функции:

– финансовых активов, цена которых зависит от инвестиционного спроса и предложения;

– обычных товаров, цена которых зависит как от себестоимости производства, так и от спроса и предложения на рынке.

Объектами купли–продажи на рынке драгоценных металлов являются сами драгоценные металлы, к которым относятся золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий), а также финансовые инструменты на их основе.

На рынке устанавливается цена на драгоценные металлы. Различают официальную и рыночную цены. Официальная цена устанавливается центральными банками для целей учета, а рыночная складывается на основе спроса и предложения на биржевом и внебиржевом рынке.

Необходимо указать на то, что не все формы существования драгоценных металлов могут являться объектами для инвестиций частных лиц. Среди наиболее доступных и популярных можно выделить следующие:

– мерные слитки драгоценных металлов;

– монеты, содержащие драгоценные металлы;

– обезличенные металлические счета.

Под мерными слитками понимаются слитки драгоценных металлов, изготовленные и маркированные государственными аффинажными организациями в соответствии с действующими государственными, отраслевыми стандартами и стандартами предприятий, а также слитки иностранного производства, соответствующие международным стандартам качества, массой 1 кг и менее с содержанием химически чистого основного драгоценного металла не менее 99,99% лигатурной массы слитка. При этом под лигатурной массой или массой в лигатуре понимается фактическая общая масса сплава (в какой–либо форме), содержащего драгоценный металл, а под пробой понимается процентное содержание драгоценного металла в сплаве.

Мерные слитки, изготовленные в России, изготавливаются и маркируются российскими аффинажными заводами в соответствии с действующими государственными стандартами, массой 1, 5, 10, 20, 50, 100, 250, 500, 1000 граммов в сопровождении сертификатов и паспортов заводов изготовителей. Банки проводят операции продажи и выкупа мерных слитков из драгоценных металлов на основании ежедневно меняющихся их котировок.

Среди розничных инвесторов на рынке драгоценных металлов большим спросом пользуются монеты. Различают два вида монет из драгоценных металлов:

– инвестиционные;

– памятные.

Под инвестиционными монетами понимаются монеты из драгоценных металлов (старых образцов или используемые в расчетах), которые по техническим параметрам, способу чеканки, методу ценообразования и значительным объемам тиражей отвечают требованиям, предъявляемым к инструментам инвестирования. Рыночная стоимость инвестиционных монет изменяется в зависимости от изменения мировых цен на золото. Инвестиционные монеты продаются по рыночной цене с премиальной надбавкой сверх их золотого содержания.

Под памятными монетами понимаются монеты из драгоценных металлов (старых образцов или использующиеся в расчетах), которые по художественному оформлению, техническим параметрам, способу чеканки и незначительным объемам тиражей отвечают требованиям, предъявляемым к предметам коллекционирования. Цена памятных монет определяется не столько ценой затраченного на изготовление металла (с учетом ее движения), сколько нумизматической ценностью.

Покупка–продажа монет из драгоценных металлов осуществляется через коммерческие банки, которые предлагают клиентам их широкий выбор. Такие монеты являются самостоятельным инструментом для вложения свободных денежных ресурсов.

Памятные монеты имеют уникальный дизайн, художественную и нумизматическую ценность, выпускаются с высочайшим качеством чеканки, благодаря чему являются прекрасным подарком. Дизайн таких монет уникален и обычно посвящен знаменательным событиям в истории России, памятникам культуры и архитектуры, спортивным событиям и природному богатству планеты, поэтому их можно приобрести в качестве ценного подарка к какой–либо памятной дате или празднику. Например, в качестве новогоднего подарка можно выбрать монету с изображением символа наступающего года. Инвесторы могут приобрести в коммерческих банках и монеты, выпущенные иностранными центральными банками.

Обезличенный металлический счет (ОМС) – счет клиента, на котором учитывается принадлежащий ему обезличенный драгоценный металл в граммах (без указания конкретных слитков). ОМС представляет собой современный подход к инвестиционному использованию золота, т.к. открыть ОМС можно и не владея слитком из драгоценных металлов. В этом случае на счет будет зачислено определенное количество драгоценного металла, эквивалентное уплаченной за него сумме в рублях, исходя из текущего курса продажи банком обезличенного драгоценного металла. С обезличенного металлического счета можно получить:

– золото в слитках;

– рублевый эквивалент хранящегося драгоценного металла по действующей на момент получения цене.

На ОМС в банке происходит учет движения драгоценного металла в обезличенной форме и отображается его количество в граммах. Закрыть такой счет можно в любое время, получив денежные средства из расчета цены металла на день закрытия счета, умноженное на количество металла в граммах.

По срокам выделяют следующие виды обезличенных металлических счетов:

– срочный ОМС – по договору установлен конкретный срок возврата сбережений, который оговаривается при его открытии. Условия такого счета могут предполагать начисление процентов по оговоренной ставке на остаток по счету и обязательный срок хранения драгоценного металла на ОМС. Общий доход по счету формируются за счет процентов, начисляемых в драгметаллах (граммах) и прироста стоимости драгоценных металлов за период хранения;

– текущий (до востребования) ОМС – не предусматривает начисление процентов, доход складывается только за счет возможного роста стоимости драгметалла, а срок хранения драгоценного металла по договору не ограничен.

Каждый гражданин должен понимать, что хранение сбережений в виде драгоценных металлов на обезличенных металлических счетах имеет ряд особенностей:

– освобождение от уплаты налога на добавленную стоимость (НДС) при приобретении «безналичного» драгоценного металла;

– возможность пополнения или частичного снятия со счетов «до востребования»;

– отсутствие проблем с хранением, сертификацией и транспортировкой физического металла;

– упрощенная процедура купли–продажи «обезличенного» драгметалла;

– защита сбережений от инфляции.

Однако важно помнить о том, что хранение денежных средств на обезличенных металлических счетах не попадает под действие Федерального закона Российской Федерации № 177–ФЗ от 23.12.2003 года «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Следовательно, при наступлении страхового случая (отзыв у банка лицензии или введение моратория на удовлетворение требований кредиторов), Агентство по страхованию вкладов (АСВ) не произведет выплату страхового возмещения вкладчикам, хранящим свои сбережения на обезличенных металлических счетах.

Кроме того, при снятии со счета драгоценного металла в физической форме, т.е. в слитках, в его стоимость будет включен налог на добавленную стоимость (НДС).

При закрытии ОМС возврат сбережений осуществляется путем:

– конвертации «безналичного» драгоценного металла в рубли и выплаты соответствующей суммы;

– снятия драгоценного металла в физической форме в виде мерных слитков.

Инвестору необходимо также знать преимущества обезличенного металлического счета, которые связаны с возможностями:

– получения высокого дохода при росте стоимости драгоценных металлов, что особенно актуально в условиях кризисов, когда спрос на драгоценные металлы растет;

– диверсификации вложений и снижения рисков потерь, возникающих при открытии вкладов в рублях или в иностранной валюте;

– освобождения от уплаты НДС в случае снятия со счета денежного эквивалента стоимости драгоценного металла;

– получения драгоценного металла в физической форме при необходимости;

– бесплатно открывать ОМС и не выплачивать какие–либо комиссии за проведение операций;

– приобретения даже небольшого количества металла (например, в некоторых банках для открытия обезличенного счета достаточно приобрести 0,1 грамма золота, платины, палладия или 1 грамм серебра);

– экономии за счет исключения расходов на транспортировку и хранение металла в физической форме;

– закрытия ОМС в любое время (высокая ликвидность ОМС);

– пополнения обезличенного металлического счета.

Недостатки обезличенных металлических счетов обусловлены тем, что:

– эти счета не включены в систему страхования вкладов, поэтому для их открытия необходимо выбирать только надежные банки;

– банки устанавливают большой спред между ценой покупки и продажи обезличенного металла, что снижает эффективность инвестиций и делает инвестора зависимым от ценовой политики банка.

На страховом рынке также можно выбрать инструмент для инвестиций. В качестве таких инструментов выступают страховые продукты, которые позволяют страхователю претендовать на часть инвестиционного дохода страховой организации. Например, широкое распространение получило инвестиционное страхование жизни (ИСЖ).

Инвестиционная деятельность на финансовых рынках осуществляется в форме прямых и портфельных инвестиций.

Стратегические инвесторы как правило осуществляют прямые инвестиции – вложение средств с целью получения:

– доступа к управлению организацией–эмитентом;

– дохода через определенный срок от участия в ее уставном капитале и управлении, но в условиях нестабильности экономики, данный вид инвестирования является достаточно рискованным;

Портфельное инвестирование – вложение средств путем покупки совокупности финансовых инструментов, обладающих инвестиционной привлекательностью для инвестора, под которой понимается возможность получения дохода, удовлетворяющего целям инвестирования. Такие инвестиции получили более широкое распространение среди частных инвесторов.

Портфель ценных бумаг – это совокупность ценных бумаг с заданным соотношением риска и доходности. Смысл формирования портфеля состоит в том, чтобы улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

По отношению к риску инвесторов можно отнести к следующим категориям:

– консервативные, склонные к приобретению только ценных бумаг надежных эмитентов с низкой доходностью, например, государственных облигаций;

– умеренно–агрессивные, предпочитающие формировать диверсифицированный портфель, включающий надежные и умеренно–рискованные ценные бумаги, например, акции и облигации;

– агрессивные, обладающие склонностью к риску и предпочитающие вложение средств в рискованные ценные бумаги с потенциально высокой доходностью, например, в акции не очень широко известных компаний;

– изощренные, характеризующиеся высокой склонностью к риску и осуществляющие вложение средств в ценные бумаги, имеющие как высокий потенциал роста, так и падения котировок, например, в акции молодых компаний;

– нерациональные, не имеющие инвестиционной стратегии и осуществляющие вложения в ценные бумаги без четко поставленных целей.

Исходя из заданного уровня риска, инвестор может выбрать соответствующую инвестиционную стратегию:

агрессивную – подходит для инвесторов, стремящихся к получению максимального дохода. Эта стратегия требует значительных усилий от инвестора, так как обязывает его активно торговать на рынке ценных бумаг, учитывать экспертные оценки и прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом;

консервативную – выбирают инвесторы с низким аппетитом к риску и предпочитающие ценные бумаги надежных эмитентов;

сбалансированную – представляет собой комбинацию агрессивной и консервативной стратегий.

Инвестор также может выбрать стратегию в зависимости от состава его портфеля ценных бумаг. По составу портфеля выделяют следующие стратегии:

постоянной стоимости – с поддержанием на одном уровне общей стоимости портфеля;

постоянных пропорций – с поддержанием в течение определенного периода одинаковых соотношений между составляющими портфеля по различным признакам: уровню риска, виду инструментов, их отраслевой принадлежности и другим характеристикам;

плавающих пропорций – с установлением разнообразных соотношений между включаемыми в портфель ценными бумагами.

В зависимости от типа дохода, на который нацелен инвестор, он сформировать портфель роста, дохода или их комбинацию.

Портфель роста – формируется из ценных бумаг, рыночные цены которых возрастают с течением времени. Цель формирования такого портфеля – увеличение совокупного капитала инвестора,

включая получение текущих доходов от обладания ценными бумагами.

Возможны разновидности портфеля роста в зависимости от выбранной инвестором стратегии:

– портфель агрессивного роста, нацеленный на максимальный прирост капитала, поэтому в него включают акции молодых и быстрорастущих компаний, вложения в которые хотя и являются рискованными, но могут приносить высокий доход;

– портфель консервативного роста, формирующийся с целью сохранения первоначального капитала и его медленного увеличения без существенного риска. В него обычно включают акции хорошо известных и надежных компаний;

– комбинированный портфель роста – представляет собой сочетание свойств портфелей агрессивного и консервативного роста, поэтому в его состав включаются надежные и высокорискованные ценные бумаги, состав которых периодически обновляется. Данный вид портфеля является наиболее распространенным из–за сочетания в нем различных по инвестиционным качествам ценных бумаг.

Портфель дохода формируется из ценных бумаг, обеспечивающих получение дохода в виде процентных и дивидендных выплат, осуществляемых их эмитентом. Цель формирования такого портфеля – систематическое получение дохода на инвестированный в ценные бумаги капитал.

Портфель роста и дохода – комбинирует свойства предыдущих типов инвестиционных портфелей. Часть инструментов, входящих в его состав, приносит владельцу доход за счет роста их стоимости на рынке, а другая – доход, который выплачивает эмитент. Потеря стоимости одной части инвестиционного портфеля может компенсироваться возрастанием доли другой части.

Таким образом, при выборе инвестором инструментов для инвестиций необходимо руководствоваться поставленной целью, в качестве которой могут быть сохранение или преумножение имеющихся накоплений.

Финансовые посредники и институты инфраструктуры финансовых рынков

Инвестирование в инструменты финансового рынка является высшим уровнем управления личными финансами. Поэтому как квалифицированные, так и недостаточно опытные инвесторы прибегают к услугам финансовых посредников и институтов инфраструктуры финансового рынка, которые предоставляют доступ на рынок, технические возможности для осуществления торговли, снабжают необходимой информацией, т. е. в целом являются помощниками инвестора.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» № 39–ФЗ к профессиональной относятся такие виды деятельности44, как инвестиционного консультанта, брокерская, депозитарная, доверительное управление, регистраторская.

Функции профессиональных посредников на рынке ценных бумаг могут осуществлять кредитные организации (КО) и некредитные финансовые организации (НФО). Прежде чем прибегать к услугам такого посредника необходимо убедиться в законности его деятельности, что подтверждается наличием:

– лицензии на определенный вид профессиональной деятельности;

– записи о нем в реестре финансовых посредников по соответствующим видам деятельности, который ведет Банк России.

Кроме того, каждый профессиональный посредник в обязательном порядке должен вступить в саморегулируемую организацию финансового рынка, официально зарегистрированную Банком России. Реестр таких саморегулируемых организаций размещен в свободном доступе на сайте Банка России.

Выбор финансового посредника определяется той целью, которую ставит потребитель финансовых услуг (см. табл. 28).

Брокеры предоставляют гражданам услуги, связанные с заключением гражданско–правовых сделок с ценными бумагами:

– от имени и за счет своих клиентов;

– от своего имени и за счет клиента;

– от своего имени и за свой счет.

портфель

Такие услуги, связанные с куплей–продажей ценных бумаг на фондовой бирже, предоставляются брокером на основании заключенных договоров на брокерское обслуживание.

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» установлено, что брокер обязан:

– выполнять поручения своих клиентов добросовестно и в порядке их поступления;

– в приоритетном порядке исполнять сделки по поручению клиентов;

– хранить денежные средства клиентов на отдельном банковском счете (специальный брокерский счет);

– вести отдельный учет денежных средств каждого клиента и отчитываться перед ним об их движении.

Брокерский счет может быть открыт физическому лицу –резиденту Российской Федерации, который является совершеннолетним гражданином, проживающим в стране постоянно не менее 183 дней в течение года с действующей регистрацией по месту пребывания.

Инвестор должен знать о том, что брокерский счет можно открыть несколькими способами:

– непосредственно при посещении офиса брокера;

– удалено на сайте брокера или в предоставленном им мобильном приложении;

– используя специальные интернет–сервисы, например, такие как маркетплейс Московской биржи.

Для открытия брокерского счета гражданин должен предоставить документ, удостоверяющий личность (паспорт) и свой ИНН, т. к. брокер является налоговым агентом для инвестора.

Инвестор также должен ознакомиться с условиями ведения брокерского счета, которые обычно не предусматривают взимание комиссии за его открытие и внесение денежных средств на счет в момент его открытия – это можно сделать позднее в любое удобное время. При этом брокерский счет может быть открыт на любой срок без каких–либо ограничений и на любую сумму.

После открытия брокерского счета клиенту предоставляется логин и пароль, которые используются для входа в личный кабинет торговой системы брокера и компьютерной программы (терминал) для последующего совершения сделок. Посредством личного кабинета клиент имеет возможность пополнить брокерский счет, вывести денежные средства, запросить выписки и отчеты, вести общение с личным менеджером и многое другое.

Разновидностью брокерского счета является индивидуальный инвестиционный счет.

Инвестор, который желает купить или продать ценные бумаги, должен выставлять брокеру приказ и указывать в нем цену покупки или продажи:

– по средневзвешенной рыночной цене (рыночный приказ);

– по определенной цене (стоп–приказ – используется для хеджирования от возможных потерь);

– по цене не ниже или не выше указанной (приказ, ограниченный условием).

Инвестор может торговать ценными бумагами за свой счет или в кредит. При этом брокер вправе предоставить своему клиенту взаймы денежные средства или ценные бумаги под предоставленное им обеспечение. Такие сделки получили название маржинальных, а их условия определяются в договоре о брокерском обслуживании. Инвестору необходимо убедиться, что передача денежных средств или ценных бумаг в качестве займа состоялась, получив соответствующий отчет брокера.

Ценные бумаги, приобретаемые инвесторами на фондовой бирже, хранятся в депозитариях.

Депозитарии – профессиональные посредники, которые оказывают услуги по хранению ценных бумаг, а также учету и переходу прав на ценные бумаги.

Для хранения ценных бумаг в депозитарии каждому инвестору открывается счет депо, а его владелец, который пользуется услугами по хранению и/или учету прав на ценные бумаги, называется депонентом.

На счете депо могут храниться различные виды ценных бумаг, каждому из которых депозитарием присваивается уникальный код, а для их хранения открывается отдельный счет. По счету депо поводятся различные операции с ценными бумагами:

– прием на хранение и выдача их владельцу в физической форме;

– перевод ценных бумаг на другой счет депо;

– зачисление ценных бумаг с другого счета депо.

По сути, операции по счету депо идентичны обычным банковским счетам в режиме вклада до востребования, но вместо операций с денежными средствами на них отражаются операции с ценными бумагами.

Открытие счета депо осуществляется после заключения между депозитарием и депонентом депозитарного договора (договора о счете депо). Инвестор должен знать, что заключение такого договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на его ценные бумаги. Поэтому депозитарий не имеет права:

– распоряжаться ценными бумагами депонента;

– управлять ценными бумагами депонента или осуществлять от его имени любые действия с ними, кроме тех, которые предусмотрены депозитарным договором.

Депозитарий обязан:

– обеспечивать сохранность депонированных у него ценных бумаг;

– нести ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо;

– защищать прав и интересы инвесторов, которые являются законными владельцами ценных бумаг.

При заключении депозитарного договора с депозитарием каждый инвестор должен проверить наличие в нем обязательных для включения условий (см. табл. 29).

условия депозитарного договора

Хранение ценных бумаг депозитарием может осуществляться:

– в физической форме – хранение сертификатов ценных бумаг производится в специально оборудованных хранилищах после проверки их подлинности. Депозитарий осуществляет с такими ценными бумагами все предусмотренные операции, т. е. оплачивает и отделяет купоны, погашает ценные бумаги и другие;

– в бездокументарной форме – ценные бумаги отражаются на счетах депо в виде записей, которые изменяются при их списании в случае продажи и зачислении в случае покупки инвестором.

Депозитарий не только хранит ценные бумаги, но и учитывает права на них каждого инвестора, который при необходимости их подтверждения может запросить выписку по счету депо. Права на владение ценных бумаг также подтверждает и другой профессиональный посредник – регистратор, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, которая включает сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг – формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые счета (зарегистрированные лица), ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, обременении ценных бумаг и об иных записях.

В обязанности держателя реестра входит:

– открытие и ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг;

– информирование владельца ценных бумаг по его требованию о правах, закрепленных ценными бумагами, способах и порядке осуществления этих прав;

– предоставление владельцу ценных бумаг по его требованию выписки из реестра по его лицевому счету.

При необходимости, например, при получении кредита под залог ценных бумаг, инвестор может обратиться к держателю реестра за выпиской из реестра по его лицевому счету, которую он обязан предоставить в течение трех рабочих дней с даты получения такого требования. При этом держатель реестра несет ответственность за полноту и достоверность предоставленной из реестра информации, в том числе содержащейся в выписке из реестра по лицевому счету зарегистрированного лица.

При недостаточности у инвестора опыта торговли на рынке ценных бумаг он может прибегнуть к услугам такого профессионального посредника как инвестиционный советник.

Деятельность по инвестиционному консультированию – оказание консультационных услуг в отношении ценных бумаг, сделок с ними и заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, путем предоставления индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Инвестиционным советником может быть юридическое лицо, которое создано в соответствии с законодательством РФ, или индивидуальный предприниматель, являющиеся членами саморегулируемой организации (СРО) в сфере финансового рынка, объединяющей инвестиционных советников, и включенные в единый реестр инвестиционных советников.

Если по каким–либо причинам гражданин не может самостоятельно торговать ценными бумагами, то он может воспользоваться услугами доверительного управляющего. Доверительный управляющий также является профессиональным посредником, осуществляющим деятельность по управлению ценными бумагами, т. е. доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами своих клиентов, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

В этом случае инвестор выступает в роли учредителя управления, а управление его средствами и ценными бумагами осуществляет доверительный управляющий на основании заключенного договора, в котором указываются условия доверительного управления:

– сроки, в течение которых будет осуществляться управление;

– возможность продажи и покупки ценных бумаг;

– права и обязанности сторон;

– размер и порядок установления вознаграждения управляющего.

В случае возникновения конфликта интересов между управляющим и клиентом, в результате которого будет нанесен ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, который установлен в договоре.

Инвестору необходимо убедиться в законности деятельности профессиональных финансовых посредников перед тем как прибегать к их услугам. Для этого нужно проверить включены ли они в единый государственный реестр по соответствующему виду деятельности, а также являются ли они членами саморегулируемых организаций. Банк России устанавливает порядок ведения реестров профессиональных посредников на рынке ценных бумаг, ведет указанные реестры и делает доступными для всех заинтересованных лиц сведения, которые в них содержатся, размещая их на своем официальном сайте.

Кроме финансовых посредников на рынке ценных бумаг свою деятельность осуществляют институты инфраструктуры, к которым относятся фондовые биржи.

Фондовые биржи осуществляют деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, т. е. предоставляют услуги, непосредственно способствующие заключению гражданско–правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка.

Фондовые биржи занимают одно из ведущих мест на рынке ценных бумаг, т. к. их основной задачей является разработка правил и организация торговли ценными бумагами по этим правилам.

Частные инвесторы могут осуществлять операции на фондовой бирже исключительно через посредничество ее членов, которыми являются брокеры и доверительные управляющие.

Основными функциями фондовой биржи являются:

– организация биржевых торгов;

– подготовка и реализация биржевых контрактов;

– котировка биржевых инструментов;

– гарантированное исполнение биржевых сделок.

Инвестор должен знать, что доход фондовой биржи включает комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов, которое он будет выплачивать при заключении каждой сделки, связанной с куплей–продажей ценных бумаг на бирже.

Индивидуальный инвестиционный счет

Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) представляет собой специальный счет для осуществления торговли финансовыми инструментами, владельцы которого могут получить налоговый инвестиционный вычет.

Однако не все инвесторы могут претендовать на получение по ИИС налогового вычета. В частности, такой вычет могут получить физические лица, включая военнослужащих, и индивидуальные предприниматели (ИП) – налоговые резиденты Российской Федерации, если они имеют декларируемый доход, облагаемый по ставке 13%. Это означает, что на налоговый инвестиционный вычет не могут претендовать те граждане, которые не являются налоговыми резидентами Российской Федерации и граждане, не имеющие декларируемого дохода.

ИИС стал использоваться в России с 2015 года для стимулирования частных инвесторов к выходу на финансовый рынок за счет предоставления им налоговых льгот.

ИИС можно открыть у профессиональных финансовых посредников:

– у брокера (брокерский счет) – его владелец самостоятельно покупает–продает ценные бумаги;

– у доверительного управляющего (счет доверительного управления) – для владельца счета ценные бумаги покупает–продает доверительный управляющий (ДУ) в соответствии со стратегией, выбранной владельцем ИИС.

В узком смысле, индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) – это открываемый брокером или управляющей компанией специальный счет для внутреннего обособленного учета денежных средств и ценных бумаг физического лица с возможностью получения инвестиционного налогового вычета.

В широком смысле, ИИС – это финансовый инструмент для привлечения средств частных инвесторов с использованием налоговых стимулов.

При открытии ИИС для инвестора установлены следующие ограничения по вносимой сумме и сроку инвестиций:

– максимальная сумма, которую может внести инвестор на свой ИИС в течение года не может превышать 1 млн. руб.;

– минимальный срок, на который может быть открыт ИИС составляет 3 года.

Нарушение частным инвестором условия по сроку инвестиций влечет за собой следующие последствия –досрочное изъятие средств в течение трехлетнего периода приведет к утрате права на налоговые льготы и необходимость возврата уже полученных сумм инвестиционного налогового вычета. При этом работает формула:

Вывод активов с ИИС = закрытие ИИС

В настоящее время можно открыть ИИС двух видов, которые различаются типом инвестиционного налогового вычета (ИНВ):

1. Тип А – ИНВ предполагает возврат владельцу счета налога на доходы физических лиц (НДФЛ) с суммы внесенных на счет средств, но не более 400 тыс. руб., Например, если владелец счета будет ежегодно вносить на счет 400 тыс. руб., то он сможет также ежегодно получать право на максимальный инвестиционный налоговый вычет в размере 52 тыс. руб. (13% от 400 тыс. руб.). Однако инвестиционный и реализационный доходы владельца ИИС типа А будут облагаться НДФЛ при его закрытии.

ИНВ инвестор может получить единовременно сразу за несколько лет, но при этом нужно помнить про установленные законодательно ограничения по сроку исковой давности, который составляет 3 года. Это влечет для инвестора следующие последствия – если ИИС будет открыт на срок более 3 лет, то он сможет получить ИНВ лишь за последние 3 года в соответствии с п. 1 ст. 196 Ч. 1 Гражданского кодекса Российской Федерации.

Первый тип ИИС подходит для инвесторов, предпочитающих консервативную стратегию, не осуществляющих активную торговлю на рынке либо начинающих.

2. Тип Б – ИНВ предоставляется владельцу счета при его закрытии ИИС от суммы реализационного дохода, полученного по операциям купли–продажи финансовых инструментов (не распространяется на полученный инвестиционный доход в виде купонного дохода по облигациям и дивидендов по акциям). Такой тип счета подходит для опытных инвесторов.

Частный инвестор может выбрать одновременно только один тип ИИС, т. е. работает формула:

1 инвестор = один ИИС

Однако после закрытия одного можно открыть новый ИИС, т. е. количество ИИС, которые последовательно может открывать и закрывать инвестор не ограничено.

ИИС можно открыть у профессиональных финансовых посредников:

– с брокерской лицензией – коммерческий банк или некредитная финансовая организация (НФО), предоставляющих брокерские услуги на рынке ценных бумаг;

– с лицензией доверительного управления – коммерческий банк или некредитная финансовая организация, выполняющих функции управляющей компании (УК).

При этом брокерский ИИС считается открытым сразу после подписания соответствующего договора, а ИИС–ДУ – после внесения на счет первого взноса. Минимальный размер взноса законодательно не ограничен, т. е. взносы на ИИС осуществляются по усмотрению владельца счета на условиях, предусмотренных договором с брокером или доверительным управляющим.

Для владельцев ИИС установлен ряд ограничений:

– внесение средств на ИИС осуществляется только в рублях;

– запрещено приобретение ценных бумаг иностранного эмитента, не допущенных к торгам на российской бирже;

– запрещено приобретение облигаций ОФЗ–н (федерального займа для физических лиц).

По ИИС–ДУ установлены дополнительные ограничения по максимальному размещению средств во вклады кредитных организаций – 15% от суммы денежных средств по ИИС на момент их размещения.

Для получения налогового вычета инвестору необходимо осуществить ряд действий, состав которых зависит от типа ИИС (см. табл. 30).

Для получения налогового вычета при исчислении налога налоговым агентом (брокером или доверительным управляющим) необходимо получить в налоговом органе справку о том, что налогоплательщик ранее не пользовался правом на получение инвестиционного налогового вычета в сумме денежных средств, внесенных на ИИС, в течение срока действия договора на ведение ИИС и не имел других договоров на ведение ИИС. После получения справки ее нужно предоставить профессиональному участнику рынка ценных бумаг (брокеру или доверительному управляющему). Указанная справка будет являться основанием для возврата НДФЛ владельцу ИИС.

3-ндфл по иис

Инвестор должен понимать, что средства, размещенные на ИИС, не подлежат обязательному страхованию в системе страхования вкладов, т. к. этот счет не является банковским вкладом. Поэтому рискованные стратегии инвестирования могут привести к потере денежных средств в полном объеме.

Нет комментариев

Оставить комментарий

Отправить комментарий Отменить

Сообщение